国际知名会计师事务所德勤（Deloitte）近期发布《2026年第一季度全球IPO市场回顾》报告，其中一组核心数据引发市场高度关注：2026年第一季度，中概股赴美上市仅完成1宗，融资总额约1200万美元，较2025年同期的3.2亿美元暴跌96%。与之形成鲜明对比的是，香港交易所一季度IPO融资总额达到1099亿港元（约合141亿美元），力压纳斯达克的98亿美元和纽交所的76亿美元，时隔三年后重新夺回全球IPO融资榜首的位置。

报告详细拆解了这一“此消彼长”现象背后的结构性原因。从供给端来看，内地企业赴美上市的意愿显著下降。2026年一季度，仅有1家中国内地背景的企业成功在纳斯达克挂牌——一家注册于开曼群岛、运营主体在东南亚的消费金融公司，其境内业务占比不足15%，因此未触发SEC对中概股的额外审查条款。而2025年同期，则有6家中概股成功赴美上市。

从需求端来看，机构投资者对中概股的配置策略也在发生变化。德勤报告引用的一项针对全球50家主要投资机构的调查显示，2026年第一季度，计划增加中概股持仓的机构仅占12%，而计划减持或维持观望的比例高达78%。主要原因包括：对SEC预摘牌名单持续扩容的担忧、对纳斯达克提高上市门槛后流动性的不确定，以及对中国境内经济复苏节奏的分歧。

与此形成鲜明对比的是，港交所一季度表现异常强劲。1099亿港元的融资额中，有超过70%来自内地企业。其中，两家新能源车企分别融资320亿港元和280亿港元，成为季度内全球最大的两宗IPO。此外，港交所在2025年底推出的“特专科技公司”上市机制（18C章）在一季度迎来了首批5家挂牌企业，合计融资约150亿港元。

德勤报告预测，2026年全年，港交所IPO融资额有望突破4000亿港元，而中概股赴美上市的数量和融资额预计将继续维持在低位。对于计划境外上市的中企而言，港交所已成为最具确定性的替代选择。报告建议企业重点关注港交所对“同股不同权”、未盈利生物科技公司及特专科技公司的差异化上市标准，结合自身发展阶段选择最合适的上市板块。